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2024年三季度，全球市場預期明顯改善。美國經濟延續放緩，依然保持韌性；歐洲經濟景氣度復蘇較弱，法德和英國有所分化。海外央行貨幣政策立場分化，美聯儲9月正式開啟降息周期，多重壓力使得降息幅度超預期，美債波動下行，美元指數走低；日央行再次加息，縮減購債；歐洲央行降息預期升溫；新興經濟體對貨幣寬松政策持謹慎態度。

　　三季度國內經濟修復仍較弱，工業生產景氣度下滑，穩增長政策的必要性進一步提升。7月份需求壓力仍在，主要經濟數據超季節性回落，工業生產環比偏弱，服務業增速小幅回升，投資和出口同比有所回落。8月份經濟數據進一步放緩，工業企業利潤同比增速受基數影響大幅走弱，生產仍是重要支撐；受商品零售拖累，社零同比增速再度走弱；固定資產投資增速略微好轉，房地產投資未見改善。

　　貨幣政策方面，穩增長重要性提升。7月底MLF（中期借貸便利）超預期調降疊加OMO（公開市場操作）降息，央行預期引導力度加強；9月政治局會議后，貨幣政策力度加大，降準降息同步落地，央行助力穩增長，市場信心大幅提振。二季度央行貨幣政策執行報告公布，堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期調節，推進貨幣政策框架轉型，增強經濟持續回升向好態勢，貨幣政策空間打開。

　　債券收益率震幅加劇。7月伴隨政策利率降息，債市長端收益率跟隨下調，短端下行空間有限；8月經歷央行對長端利率風險關注及理財預防式贖回，利率債迅速上行至階段性高點，月末央行加大流動性投放，債市有所修復；9月初政策寬松預期下，利率債曲線陡峭下行，月底超預期政策頻出，債市大幅回調。信用債方面，贖回壓力下流動性風險上升，信用債的收益率和利差大幅波動上行；全國債務風險整體可控，但結構化壓力加大，國企違約率略有上升；市場對城投債和金融債的配置力度較強，但尾部負面輿情頻發，對敏感地區仍需保持謹慎。

　　權益市場方面，2024年第3季度，在國家打出一系列針對發展經濟和利好股市的政策“組合拳”后，A股指數呈現觸底反彈的走勢，市場風險偏好迅速回升。期間創業板指數的走勢好于滬深300指數。表現相對較好的行業是非銀金融、房地產、計算機；表現相對較差的行業是采掘、公用事業、通信等。總體來看市場整體呈現超跌后的強烈普漲行情。

　　回顧整個3季度，季度內權益資產主要配置食品飲料、醫藥、電子、半導體、機械等行業優質龍頭公司。債券資產主要配置利率債和高等級信用債。

　　3季度操作上基本延續我們2季度的操作思路和結構。